Zgłoszenie IPO Vishakha Renewables rzuca światło na moce produkcyjne komponentów słonecznych w Indiach

Projekt prospektu (DRHP) trafił do Rady Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych w Indiach (SEBI) 1 października, podało pv magazine. Oferta obejmuje nową emisję akcji o wartości do 1 250 crore rupii oraz sprzedaż do 1,82 crore akcji przez akcjonariuszy sprzedających. Vishakha jest wspólnie promowana przez Grupę Vishakha i Grupę Adani, przy czym Adani Properties figuruje jako promotor oraz promotor-sprzedający.

Spółka może rozważyć ofertę przedsprzedażową (pre-IPO) o wartości do 250 crore rupii. Zmniejszyłoby to rozmiar nowej emisji. Vishakha zamierza przeznaczyć 900 crore rupii ze środków netto na spłatę lub przedterminową spłatę zobowiązań. Reszta trafi na ogólne cele korporacyjne. Zgodnie z dokumentacją, skonsolidowane niespłacone zobowiązania wyniosły 2 700,57 crore rupii na koniec 30 czerwca 2026 roku.

Moce produkcyjne za narracją inwestycyjną

Przywołując raport CRISIL, DRHP pozycjonuje Vishakha jako drugiego co do wielkości producenta szkła słonecznego w Indiach na 31 marca 2026 roku, z zainstalowaną mocą 660 ton dziennie, drugiego co do wielkości producenta enkapsulantów EVA/EPE z mocą 23 200 000 metrów liniowych oraz największego producenta aluminiowych ram w kraju, z roczną produkcją 14 508,75 tony. Spółka znajduje się również w czołowej dziesiątce indyjskich producentów backsheet. Vishakha produkuje cztery z sześciu kluczowych komponentów modułu słonecznego i twierdzi, że te kategorie stanowią około 40 do 45 procent średniego kosztu modułu dwustronnego.

Rozbudowa jest już zaplanowana. Moce produkcyjne szkła słonecznego mają wzrosnąć z 660 ton dziennie, co odpowiada 4,4 GW mocy modułów, do 1 920 ton dziennie, czyli 12,80 GW. DRHP stwierdza, że po zakończeniu budowy obiekty te mają pomieścić największy działający piec do szkła słonecznego w Indiach.

Vishakha operuje w Mundra w stanie Gujarat, w pobliżu swoich głównych odbiorców oraz Portu Mundra i Specjalnej Strefy Ekonomicznej, a na 31 marca 2026 roku miała 99 klientów. Długoterminowe umowy offtake z Mundra Solar PV i Mundra Solar Energy obejmują 15-letnią umowę take-or-pay dla I fazy szkła słonecznego, 8,5-letnią umowę na ramy aluminiowe oraz 17-letnią umowę dla II fazy szkła.

Spółka produkuje cztery z sześciu kluczowych komponentów stosowanych w modułach słonecznych i, według raportu CRISIL, jest największym producentem komponentów słonecznych (poza ogniwami) w Indiach pod względem łącznej zainstalowanej mocy produkcyjnej na 31 marca 2026 roku.

Ścieżka IPO to nie jedyny wskaźnik kierunku, w jakim zmierzają moce produkcyjne. W Stanach Zjednoczonych Biuro Informacji Energetycznej (EIA) prognozuje około 82,7 GW nowej mocy odnawialnej i magazynów baterii w ciągu 12 miesięcy do lipca 2027 roku, podczas gdy łączna moc paliw kopalnych i atomowych spadnie o ponad 1,4 GW, podało Electrek 28 września. Sam fotowoltaik utility-scale odpowiada za 43 558,0 MW tego pipeline'u, przy 9 481,8 MW wiatru i 23 428,9 MW magazynów baterii. W ciągu 18 miesięcy od lutego 2025 do lipca 2026 roku moc magazynów baterii utility-scale podwoiła się, rosnąc o 26 629,5 MW.

Czego dowodzą dane o automatyzacji

Przyrosty mocy produkcyjnych zmieniają również wyposażenie fabryk. Stowarzyszenie na rzecz Rozwoju Automatyki (A3) odnotowało 6,6-procentowy wzrost wartości zamówień na roboty rok do roku w pierwszej połowie 2026 roku, przy czym sektory pozomotożowe zniwelowały spowolnienie wśród producentów OEM, podało The Robot Report. Międzynarodowa Federacja Robotyki informuje, że instalacje robotów przemysłowych podwoiły się w dekadzie do 2024 roku, a czoło pod względem gęstości robotów prowadzą Korea Południowa, Singapur, Niemcy i Japonia. Humanoidy pozostają na etapie wczesnych testów komercyjnych, podczas gdy koboty i mobilne manipulatory są już dostarczane.

W Chinach rozwój wygląda inaczej. Firma badawcza SemiAnalysis szacuje, że ByteDance posiada około jedną piątą dostarczonej mocy serwerowni w kraju, co czyni ją największym najemcą, podało South China Morning Post 28 września. Chiny mają ponad 24 GW dostarczonej mocy serwerowni oraz kolejne 20 GW w pipeline, według SemiAnalysis, które monitoruje ponad 1 000 obiektów prowadzonych przez ponad 60 firm. Alibaba, Tencent i Baidu wspólnie wydały 20 000 000 000 USD na inwestycje kapitałowe w drugim kwartale, co jest ponad dwukrotnie więcej niż rok wcześniej, a wszystkie trzy firmy po raz pierwszy w historii odnotowały ujemny wolny przepływ pieniężny.

Polityka popycha w tym samym kierunku. Premier Li Qiang wezwał 22 września do głębszej integracji AI i przemysłu podczas wizyty w Szanghaju, nawołując do więcej platform usługowych dla projektowania przemysłowego, testów pilotażowych i utrzymania, szczególnie dla małych i średnich firm, podała Xinhua. Komentarze te nastąpiły po wezwaniu prezydenta Xi Jinpinga do bardziej odpornych łańcuchów dostaw.

Nie każda liczba z sektora produkcyjnego wskazuje w górę. Rahul Bajoria, dyrektor ds. badań ekonomicznych Indii i ASEAN w Bank of America, powiedział w podcaście The Diplomat, że sektor produkcyjny Indii utknął na poziomie około 15 procent PKB, a obciążenia regulacyjne i compliance utrzymują firmy w małej skali, pchając je do szarej strefy. Uważa, że postęp pochodzi z kilku konkurencyjnych stanów, a nie z centrum, i że podniesienie produkcji do 25 procent PKB do 2 047 roku wymaga reformy energii, pracy i ziemi.

Dla Vishakha najbliższy test jest prostszy. SBI Capital Markets i ICICI Securities są wśród głównych menedżerów księgi popytu w emisji, a DRHP przedstawia argument popytowy oparty na długoterminowych kontraktach offtake i bliskości do największych klientów. Czy inwestorzy z rynku publicznego wycenią ten scenariusz tak samo, okaże się w ciągu najbliższych miesięcy.