IPO-Anmeldung von Vishakha Renewables rückt Solar-Komponentenkapazität in Indien in den Fokus

Das Draft Red Herring Prospectus (DRHP) erreichte am 1. Oktober die Securities and Exchange Board of India, wie pv magazine berichtete. Das Angebot kombiniert eine frische Aktienausgabe im Wert von bis zu 1.250 Crore Rupien mit einem Verkaufsangebot von bis zu 1,82 Crore Aktien durch verkaufende Aktionäre. Vishakha wird gemeinsam von der Vishakha Group und der Adani Group getragen. Adani Properties ist dabei sowohl als Förderer als auch als verkaufender Förderer-Aktionär aufgeführt.

Das Unternehmen erwägt eine Pre-IPO-Platzierung von bis zu 250 Crore Rupien. Dies würde die Größe der frischen Ausgabe verringern. Es beabsichtigt, 900 Crore Rupien der Nettoerlöse zur Rückzahlung oder vorzeitigen Tilgung von Darlehen zu verwenden. Der Rest fließt in allgemeine Unternehmenszwecke. Die konsolidierten ausstehenden Darlehen beliefen sich zum 30. Juni 2026 auf 2.700,57 Crore Rupien, so die Einreichung.

Kapazitätszahlen hinter dem Pitch

Unter Verweis auf einen Bericht von CRISIL positioniert das DRHP Vishakha als Indiens zweitgrößten Hersteller von Solarglas zum 31. März 2026 mit einer installierten Kapazität von 660 Tonnen pro Tag. Zudem ist es der zweitgrößte Hersteller von EVA/EPE-Encapsulanten mit 23,20 Millionen linearen Metern und der größte Hersteller von Aluminiumrahmen im Land mit 14.508,75 Tonnen pro Jahr. Das Unternehmen zählt auch zu den Top-10-Herstellern von Backsheets in Indien. Vishakha produziert vier der sechs wichtigsten Komponenten eines Solarmoduls. Diese Kategorien machen laut Unternehmen etwa 40 bis 45 Prozent der durchschnittlichen Kosten eines bifazialen Moduls aus.

Die Erweiterung ist bereits geplant. Die Kapazität für Solarglas soll von 660 tpd, was einer Modulkapazität von 4,4 GW entspricht, auf 1.920 tpd, also 12,80 GW, steigen. Das DRHP stellt fest, dass die Anlagen nach Fertigstellung den größten betriebenen Solarglasofen in Indien beherbergen sollen.

Vishakha betreibt seinen Sitz in Mundra, Gujarat, in der Nähe seiner Hauptabnehmer und des Mundra Ports and Special Economic Zone. Zum 31. März 2026 hatte das Unternehmen 99 Kunden. Langfristige Abnahmeverträge mit Mundra Solar PV und Mundra Solar Energy umfassen eine 15-jährige Take-or-pay-Vereinbarung für Solarglas Phase I, einen 8,5-jährigen Vertrag für Aluminiumrahmen und eine 17-jährige Vereinbarung für Glas Phase II.

Das Unternehmen produziert vier der sechs wichtigsten Komponenten, die in Solarmodulen verwendet werden, und ist laut dem CRISIL-Bericht der größte Hersteller von Solarkomponenten (ohne Zellen) in Indien nach kombinierter installierter Produktionskapazität zum 31. März 2026.

Der Weg zum IPO ist nicht das einzige Maß dafür, wohin die Produktionskapazitäten steuern. In den Vereinigten Staaten prognostiziert die Energy Information Administration etwa 82,7 GW neue Kapazität für erneuerbare Energien und Batteriespeicher in den 12 Monaten bis Juli 2027. Gleichzeitig sinkt die Gesamtkapazität für fossile Brennstoffe und Kernkraft um mehr als 1,4 GW, wie Electrek am 28. September berichtete. Allein die Utility-Scale-Photovoltaik macht 43.558,0 MW dieser Pipeline aus, dazu kommen 9.481,8 MW Windkraft und 23.428,9 MW Batteriespeicher. Über die 18 Monate von Februar 2025 bis Juli 2026 hat sich die Utility-Scale-Batteriekapazität verdoppelt und 26.629,5 MW hinzugefügt.

Was die Automatisierungsdaten zeigen

Die Kapazitätserweiterungen verändern auch die Ausstattung der Fabriken. Die Association for Advancing Automation verzeichnete im ersten Halbjahr 2026 einen um 6,6 Prozent gestiegenen Auftragswert für Roboter im Vorjahresvergleich. Nicht-Automobilsektoren glichen dabei eine Verlangsamung bei den Automobilherstellern aus, so The Robot Report. Der Internationale Roboterverband gibt an, dass die Installationen von Industrierobotern im Jahrzehnt bis 2024 verdoppelt wurden. Südkorea, Singapur, Deutschland und Japan weisen die führende Roboter-Dichte auf. Humanoider Roboter befinden sich noch in frühen kommerziellen Tests, während Cobots und mobile Manipulatoren bereits ausgeliefert werden.

In China sieht der Aufbau anders aus. Das Forschungsinstitut SemiAnalysis schätzt, dass ByteDance etwa ein Fünftel der ausgelieferten Rechenzentrums-Kapazität des Landes hält und damit der größte Mieter ist, wie die South China Morning Post am 28. September berichtete. China verfügt über mehr als 24 GW ausgelieferte Rechenzentrums-Kapazität, mit weiteren 20 GW in der Pipeline, so SemiAnalysis, das mehr als 1.000 Einrichtungen von über 60 Unternehmen verfolgt. Alibaba, Tencent und Baidu gaben zusammen 20.000.000.000 US-Dollar für Kapitalausgaben im zweiten Quartal aus, mehr als doppelt so viel wie im Vorjahr. Alle drei wiesen erstmals in der Aufzeichnungszeit einen negativen freien Cashflow aus.

Die Politik drängt in dieselbe Richtung. Premier Li Qiang rief am 22. September während eines Besuchs in Shanghai zu einer tieferen Integration von KI und Fertigung auf. Er forderte mehr Serviceplattformen für Industriedesign, Pilottests und Wartung, insbesondere für kleine und mittlere Unternehmen, so Xinhua. Die Bemerkungen folgten dem Aufruf von Präsident Xi Jinping zu widerstandsfähigeren Lieferketten.

Nicht jede Fertigungszahl zeigt nach oben. Rahul Bajoria, Leiter der Indien- und ASEAN-Wirtschaftsforschung bei Bank of America, sagte im Podcast von The Diplomat, dass der indische Fertigungssektor bei etwa 15 Prozent des BIP stagniere. Regulatorische und Compliance-Lasten hielten die Unternehmen klein und drängten sie in die Schattenwirtschaft. Er argumentierte, dass der Fortschritt von einer Handvoll wettbewerbsfähiger Bundesstaaten und nicht vom Zentrum kam. Zudem erfordere die Erhöhung der Fertigung auf 25 Prozent des BIP bis 2047 Reformen bei Strom, Arbeitskräften und Land.

Für Vishakha ist der kurzfristige Test einfacher. SBI Capital Markets und ICICI Securities gehören zu den Book-Running-Leitungsmanagern der Ausgabe. Das DRHP legt einen Nachfragefall dar, der auf langfristige Abnahmeverträge und die Nähe zu den größten Kunden aufbaut. Ob die Kapitalmarktinvestoren diesen Fall auf dieselbe Weise bewerten, werden die nächsten Monate zeigen.