美国AI数据中心投资相当于多年GDP的3.6%

这项工程的规模超过了美国经济以往经历过的任何一次。经济学家Stijn Van Nieuwerburgh的分析显示，美国在人工智能基础设施上的投资分摊到数年后，相当于该国GDP的3.6%。这几乎是此前纪录的两倍。那一纪录出现在铁路建设热潮时期，当时投入的资金占GDP的2.24%。

与历次大型周期的比较

为了衡量这一异常，这位经济学家将当前现象置于大型网络发展的历史背景中。运河扩张、电气化、高速公路建设以及互联网泡沫时期的光纤热潮，各自动用的资金占GDP的0.5%到1.13%。眼下这项工程的量级完全不在同一水平。

敏感之处不在金额，而在资金来源。直到2024年，Oracle、Amazon、Alphabet、Microsoft和Meta等大型企业赚到的钱至少是花出去的两倍。到2026年，这一比例预计会反转：投资将明显超过收入。尽管这些公司的收入每年大幅增长，仍不足以覆盖投资。自有现金不足，越来越大的融资比例来自外部，风险随之上升。

金融模式越来越不透明

这位经济学家将其与以往几次相类比：通用技术会带动对庞大实体网络的补充投资，这些投资的回报取决于尚不确定的未来需求，而所需资金又极为庞大。但有一个明显差别：大规模采购的设备会迅速过时。基础设施融资分摊在很长的时间跨度上，而显卡及其他零部件贬值可能快得多，这就造成了严重的失衡。

分析甚至提到2008年金融危机源头的次贷危机，同时说明这并不意味着眼下就会出现财务困难。与此同时，各类承诺不断增多。Anthropic宣布将在七年内向Akamai的云基础设施投入116亿美元，是5月披露的18亿美元协议的六倍多。不过这项承诺并非无条件：它取决于若干交付和可用性要求是否得到满足，两家公司在某些条件下都可以终止。

地方层面的阻力上升

在地方层面，反对力量正在组织起来。在弗吉尼亚州，数据中心的历史核心地带劳登县议会投票决定，暂停受理新的选址申请。争论集中在电力、水资源以及周边居民的接受度上，这些议题正重新回到政治议程。

通用技术会带动对实体网络的投资，而这些投资的回报取决于尚不确定的未来需求。